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来源：期货日报

目前，全球原油呈现供需两弱格局。一方面，OPEC+减产，美国商业原油库存处于低位，原油供应偏紧；另一方面，欧美高通胀抑制需求，原油需求难有起色。在这种情况下，供需紧平衡决定了原油难以出现趋势性行情。

图为美国商业原油库存（单位：万桶）

OPEC在2022年12月的月报中预估，2023年一季度全球原油需求量为10087万桶/日，非OPEC的供应量为6650万桶/日，OPEC液化石油气和非常规油气供应量为544万桶/日，则OPEC原油产量维持在2893万桶/日，全球原油供需能够实现平稳。相关数据显示，2022年12月OPEC原油产量为2914万桶/日，全球原油供需基本上处于紧平衡状态。

从供应端来看，OPEC+为支撑原油价格，自2022年11月以来，宣布以2022年8月为锚点减产200万桶/日。虽然在具体执行过程中由于对照基准的改变以及每一个成员国执行力的不同，实际减产力度不及预期，但客观上OPEC+原油产量稳中有降的格局不会改变。

美国方面，高通胀导致其迫切希望原油价格回落，所以通过释放战略原油库存的方式缓解其原油供给不足问题，但美国释放的战略原油库存以重油为主，并且美国也表示当原油价格回落至偏低水平时，会回购前期释放的战略原油。俄罗斯方面，由于西方对俄罗斯出口的原油采取限价措施，俄罗斯作为回应开始减少原油供应，这可能会导致全球原油结构性供给不足。除此之外，目前全球原油供应的一个潜在增长点来自伊朗，此前伊朗核谈判进展顺利，但近期谈判再次停滞，伊朗原油很难在短时间内流入市场。

从需求端来看，欧美主要经济体出现了持续的高通胀，为抑制通胀各国央行纷纷加息，这虽然对通胀产生了一定压制作用，但却增加了西方国家经济衰退的可能性。在这种情况下，市场对2023年全球原油需求增速也不太乐观。国内方面，随着国内防疫政策优化，市场需求有望逐步恢复，这可能导致后期国内原油走势强于国外原油。季节性需求方面，目前北半球处于冬季，是取暖油消费旺季，特别是今年欧洲出现了天然气供应不足的问题，对原油需求也相应有所上升。不过，随着北半球冬季结束，原油季节性消费将逐渐走淡，所以季节性因素对原油价格的支撑作用相对有限。

整体来看，目前全球原油供需两弱，受OPEC+减产以及地缘政治的影响，供应仍然偏紧，需求则由于欧美的高通胀难以释放，全球原油供需仍将处于紧平衡状态，这也决定原油价格短期难以出现大的趋势性行情。不过，考虑到美元指数持续走弱，技术上原油价格跌至重要支撑位，短期原油价格料出现小幅反弹。（作者单位：金石期货）