从1965年，巴菲特买下伯克希尔至今已经有58个年头了。

在这58年里，巴菲特创造了惊人的收益。伯克希尔的市值增长率达到了3787464%，也就是近3.79万倍，年化收益率达到了19.8%，明显超过标普500指数的9.5%。（数据来源：东方财富Choice数据，统计截至2022/12/31，不作投资推荐）

(图片来源：方正证券研究所《巴菲特的收益回顾与持仓分析》，发布日期：2022/8/7，统计区间：1980/1/1~2021/12/31，不作投资推荐）

(资料图)

这样的超额收益，到底来源于哪里呢？在今晚的巴菲特股东大会上，我们又该关注什么？

巴菲特成功的秘诀

1.控制回撤

“投资股票的第一原则：不要赔钱；第二原则：永远不要忘记第一原则。”——巴菲特

虽然巴菲特不到20%的年化收益听起来并不是很高，但是难得的是，能够持续这么多年一直保持在年化20%的水平。

毕竟如果年化收益达到20%，连续4年，就能获得2倍的收益，但是如果第5年亏损30%，那就只能获得1.4倍的收益，年化收益率也会变为7%。

比起赚得多，亏得少也很重要。

在2022年，美股就经历了18.1%的大幅回撤，而当年，巴菲特依然收获了4%的正收益。

(数据来源：东方财富Choice数据、伯克希尔年报，统计区间：1965/1/1~2022/12/31，超额收益计算方式：伯克希尔年度收益-标普500指数年度收益，不作投资推荐）

这样的超额收益来源于2022年巴菲特对能源行业的加仓，主要操作集中于加仓雪佛龙和连续买入西方石油，两者股价分别收获了52.9%和117.28%的年度涨幅。

同时，对于信息技术、大金融、消费行业的投资依然占据大头，持仓会非常集中于他看好的个股。

(图片来源：方正证券研究所《熊市中巴菲特的表现》，发布日期：2023/3/1，统计区间：1999/1/1~2022/12/31，不作投资推荐）

启示

对于我们而言，虽然身处的投资环境不同，但策略上，在能力圈范围内做投资，避免选择押注单一行业高波动的基金，控制好回撤、设置合适的止盈止损点，对收益的提升或许也会有帮助。

2.留足子弹

留有充裕的现金是巴菲特一直在做的事，就算是行情非常好的时候，巴菲特也会选择手握一部分的现金和美国国债，2022年末，伯克希尔的现金储备为1286亿美元。

在今年的致股东信里，巴菲特也强调了未雨绸缪的重要性， 他表示，“未来，伯克希尔将始终持有大量现金和美国国债，以及广泛的业务范围。我们还将避免任何可能导致不便时出现任何不舒适的现金需求的行为，包括金融恐慌和空前的保险损失。”

启示

往往我们在投资中最容易忽视的就是风险，一味地追求高收益，一把梭哈，往往也会让我们深陷巨大的风险中，控制好仓位，未雨绸缪也是我们能够从巴菲特身上学到的。

3.重视股息，注重长期投资

“人生就像滚雪球，只要你找到湿的雪和很长的坡道，雪球就会越滚越大。”——巴菲特

在今年的致股东信里，巴菲特提到了一个“秘密武器”，就是注重企业分红。

1994年，伯克希尔完成了对可口可乐的收购。整个交易先后花了7年时间，总成本为13亿美元。这在当时对伯克希尔来说是一笔非常大的数目。而如今市值已经超过了250亿美元。

而伯克希尔从可口可乐获得的现金股息在1994年为7500万美元，到2022年，股息已增至7.04亿美元。每年都会有增长，这些股息虽然远非壮观，但它们带来了股价的重要收益。

对于巴菲特而言，这58年里，也会有选择错误、投资失败的时候，但巴菲特说，杂草随着花朵的绽放而逐渐凋零。随着时间的推移，只需要少数赢家就可以创造奇迹，尽早开始并活到九十多岁也会有帮助。